Рентабельность: как определить эффективность бизнеса
Рентабельность — это отношение прибыли к другим показателям финансовой отчетности: выручке, собственному капиталу, затратам, активам. Сама по себе высокая прибыль не означает, что компания эффективно использует ресурсы. Возможно, вложив ту же сумму в другой бизнес, вы заработаете больше. Чтобы понять, так ли это, нужно считать рентабельность. Объясняю, как это делать. Рентабельность продаж Когда говорят о рентабельности, обычно вспоминают самую ее известную разновидность — рентабельность продаж (Return on Sales, ROS). Она показывает сколько копеек чистой прибыли приходится на один рубль поступившей выручки. ROS = (Чистая прибыль за год) / (Выручка за год) * 100%. Чистая прибыль и выручка берутся из отчета о финансовых результатах (сумма по строкам 2400 и 2110). Расчет рентабельности продаж помогает собственнику компании ответить на два главных вопроса: Рентабельность продаж задает верхнюю планку — сколько возможно вывести в карман собственника денег, поступивших на расчетные счета и в кассу компании. Для этого она умножается на выручку от продаж, которые планируются в текущем году. Забирать близкие, а уж тем более превышающие этот порог суммы — прямой путь к кассовым разрывам и банкротству. Стоит помнить, что с выведенных дивидендов компания удержит налог на доходы физических лиц (если вы не ИП): на руки вы получите на 13% меньше. Пример 1: В прошлом году рентабельность продаж вашей компании — 40%. В этом году вы уже набрали заказов на 10 000 000 рублей. А в салоне BMW как раз новая «пятерка» в правильной комплектации за 6 000 000 рублей ждет хозяина. Ладно, не BMW, а Hongqi — в бывшем салоне BMW. Стоит ли взять эти деньги из кассы и отнести в автосалон? Правильный ответ — нет. Максимум можно вывести 4 000 000 рублей (10 000 000 рублей * 40%), из которых на руки останется 3 480 000 рублей Купите лучше Ладу Весту за 2 000 000 рублей — ее вы можете себе позволить. Также рентабельность продаж позволяет сравнивать эффективность своей деятельности с конкурентами. Эффективнее работает не тот, у кого выше прибыль, а тот, у кого выше рентабельность продаж. Пример 2: Прибыль вашей компании — 10 000 000 рублей. Прибыль конкурента — 5 000 000 рублей. При этом рентабельность продаж вашей компании — 30%, а рентабельность продаж конкурента — 45%. Это означает, что конкурент с каждого рубля выручки зарабатывает в 1,5 раза больше, чем вы, а бОльшая прибыль у вас только из-за того, что вы продаете больше товара. Недвусмысленный сигнал задуматься, как увеличить эффективность своей работы и снизить расходы. Рентабельность собственного капитала Менее известный, но не менее полезный родственник рентабельности продаж — рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE). Этот коэффициент показывает, сколько копеек чистой прибыли приходится на один рубль вложенных в компанию средств собственника. ROE = (Чистая прибыль за год) / ((Собственный капитал на начало года + Собственный капитал на конец года) / 2) * 100%. Чистая прибыль берется из отчета о финансовых результатах (сумма по строке 2400). Собственный капитал — из бухгалтерского баланса (суммы по строкам 1300 и 1530). Расчет рентабельности собственного капитала помогает собственнику компании ответить на два вопроса: Для ответа на первый вопрос рентабельность собственного капитала сравнивают с доходностью альтернативных вложений денег. Теоретически, для такого сопоставления годятся любые инвестиции: от вклада в банк до покупки криптовалюты. Но на финансовом рынке действует правило: чем выше доходность, тем выше риски инвестора. Если инвестиции в какой-то проект гарантированно заканчивались бы десятикратной отдачей, то ни один инвестор не стал бы вкладывать деньги в другое место. Однако такого не происходит: инвесторы понимают, что вероятность прогореть на покупке очередного клона биткоина выше, чем вероятность быстро разбогатеть на этом. Когда бизнес не связан с профессиональными инвестициями, сравнивать рентабельность собственного капитала стоит со ставкой по банковским депозитам или доходностью вложений в облигации федерального займа. Если рентабельность собственного капитала окажется ниже этих величин, нужно серьезно задуматься, зачем вы делаете такой бизнес. Стоит ли вкалывать без выходных и праздников, если можно просто отнести деньги в банк, и в результате заработать больше? Пример 1: Рентабельность собственного капитала вашей компании — 6%. Ставка по депозиту «Сбера» — 8%. Значит, вложив в бизнес 1 000 000 рублей, за год вы получите 60 000 рублей. А депозит принес бы вам 80 000 рублей При этом никаких нервов и усилий. Также рентабельность собственного капитала помогает трезво оценивать свои возможности по обслуживанию взятых кредитов. Если величина рентабельности собственного капитала ниже ставки по кредиту, то на каждый вложенный в компанию рубль вы зарабатываете меньше, чем придется отдавать банку. Это значит, что такой кредит вам не по карману. Пример 2: Рентабельность собственного капитала вашей компании — 6%. Чтобы развиваться, требуется новое оборудование. Для этого вы хотите взять кредит на 1 000 000 рублей под 15% годовых. Не делайте это: если за год компания заработает 1 000 000 рублей чистой прибыли, то вам из нее достанется только 60 000 рублей. А банку только в виде процентов по кредиту вы должны будете отдать 150 000 рублей. Рентабельность затрат Рентабельность затрат (Return on Cost of Sales, ROCS) — коэффициент, показывающий, сколько копеек прибыли от продаж приходится на один рубль расходов на производство и продажу продукции, товаров, работ или услуг. В российской практике прижилось неправильное название: на самом деле перевод должен звучать как «Рентабельность себестоимости продаж» или даже в отечественных бухгалтерских терминах «Рентабельность расходов по обычным видам деятельности», но у нас принято смешивать затраты с расходами даже на уровне минфиновской нормативки. ROCS = (Прибыль от продаж за год) / (Себестоимость за год + Коммерческие расходы за год + Управленческие расходы за год) * 100%. Исходные данные нужно брать в отчете о финансовых результатах. Прибыль от продаж — сумма по строке 2200. Себестоимость — сумма по строке 2120. Коммерческие расходы — сумма по строке 2210. Управленческие расходы — сумма по строке 2220. Расчет рентабельности затрат помогает собственнику компании ответить на два вопроса: Рентабельность затрат позволяет планировать величину прибыли от продаж при заданной величине расходов по обычным видам деятельности. С ее помощью можно решать и обратную задачу: планировать величину расходов по обычным видам деятельности для получения желаемой прибыли от продаж. Пример 1: Рентабельность затрат вашей компании — 5%. В текущем году вы планируете вложить в производство и продажи 10 000 000 рублей. Это означает, что вы можете рассчитывать на 500 000 рублей (10 000 000 рублей * 5%) прибыли от продаж. Но вы хотите получить не меньше 1 000 000 рублей. Тогда у вас два пути: Также рентабельность затрат помогает прогнозировать риск проведения налоговой проверки. Приказом ФНС России от 30.05.2007 №ММ-3-06/333@ «Об утверждении Концепции системы планирования выездных налоговых проверок» установлены двенадцать критериев самостоятельной оценки рисков для налогоплательщиков. Если компания соответствует любому из них, налоговики заинтересуются ею. Одним из критериев является значительное отклонение уровня рентабельности по данным финансовой отчетности от уровня рентабельности для данной сферы деятельности по данным статистики. Под рентабельностью налоговики понимают две ее разновидности: рентабельность затрат и рентабельность активов. Посмотреть среднеотраслевые уровни рентабельности затрат можно на сайте ФНС России. Чтобы чувствовать себя в безопасности, необходимо поддерживать рентабельность затрат выше этих величин. Пример 2: Вы занимаетесь оптовой торговлей. Рентабельность затрат вашей компании — 5%. Среднеотраслевая величина составляет 10%. Это значит, что компания в зоне риска. Обычно в таких случаях налоговики просят пояснить причину отклонения. Если объяснения их не удовлетворят, ждите налоговую проверку. Рентабельность активов Рентабельность активов (Return on Assets, ROA) — коэффициент, показывающий, сколько копеек чистой прибыли приходится на один рубль стоимости активов компании. ROA = (Чистая прибыль за год) / ((Активы на начало года + Активы на конец года) / 2) * 100%. Чистая прибыль берется из отчета о финансовых результатах (сумма по строке 2400). Стоимость активов — из бухгалтерского баланса (сумма по строке 1600). Показатель рентабельности активов помогает собственнику компании ответить на три вопроса: Рентабельность активов близка по смыслу к рентабельности собственного капитала. Но рентабельность собственного капитала показывает отдачу только от вложений собственных средств, а рентабельность активов учитывает привлеченное внешнее финансирование. Это кредиты, займы и кредиторка перед любыми контрагентами: от сотрудников до налоговой. Рентабельность активов показывает эффективность управления активами компании. Чем выше рентабельность активов, тем лучше менеджмент компании превращает инвестиции в прибыль. Пример: Рентабельность активов вашей компании — 5%. В текущем году вы планируете вложить в компанию 2 000 000 рублей своих денег и взять кредит на 8 000 000 рублей. Это означает, что вы можете рассчитывать на дополнительные 500 000 рублей ((2 000 000 рублей + 8 000 000 рублей) * 5%) чистой прибыли. Рентабельность активов конкурента составляет 10%. Это значит, что его менеджмент эффективнее распоряжается ресурсами компании. При таких же вложениях, конкурент получит 1 000 000 рублей ((2 000 000 рублей + 8 000 000 рублей) * 10%) чистой прибыли. Есть повод задуматься над компетентностью вашего директора. Если вы сами управляете компанией, то стоит прокачать финансовые компетенции или нанять профессионала. Также рентабельность активов помогает прогнозировать риск проведения налоговой проверки. Если рентабельность активов меньше среднеотраслевого уровня, который указан на сайте ФНС России, налоговики могут заинтересоваться компанией. Операционный рычаг Операционный рычаг (Degree of Operating Leverage, DOL) дает понять насколько изменится прибыль компании при изменении продаж на 1%. Эта связь не всегда линейна: небольшой прирост выручки может давать кратно больший прирост прибыли. Оценивая операционный рычаг и влияя на его величину в нужную сторону, менеджмент ускоряет получение прибыли при росте рынка и замедляет сваливание в убытки при спаде. Выручку можно нарастить за счет повышения цен или объемов продаж. Два подхода к расчету объясняют какого эффекта ждать от каждого из этих направлений. DOL = Выручка / Прибыль от продаж. Ничего не напоминает? Это перевернутая формула рентабельности продаж. Поэтому при известной величине рентабельности продаж даже в финансовую отчетность лезть не придется: DOL = 1 / ROS. Для расчета ценового операционного рычага достаточно отчета о финансовых результатах. Прибыль от продаж — сумма по строке 2200, выручка — сумма по строке 2110. Ценовой операционный рычаг считают, чтобы оценить насколько компания чувствительна к изменению цен на ее продукцию. При DOL = 10 повышение цен всего на 1% даст прирост прибыли на 10%. Но и скидка в 1% приведет к уменьшению прибыли на 10%. Чем выше рентабельность продаж, тем ценовой операционный рычаг ниже, а бизнес более финансово устойчив. DOL = Маржинальный доход / Прибыль от продаж. Для расчета натурального операционного рычага финансовой отчетности недостаточно. Потребуются те же данные из учета, которые нужны для расчета маржинального дохода. Натуральный операционный рычаг нужен, чтобы понять насколько бизнес чувствителен к изменению объемов продаж без повышения цен. Если есть возможность поднять цену без снижения продаж, всегда нужно начинать с этого. Увеличение прибыли через рост объемов продаж неминуемо влечет рост переменных расходов, поэтому натуральный операционный рычаг всегда меньше ценового. Чем больше в структуре себестоимости постоянных расходов, тем меньше маржинальный доход и выше натуральный операционный рычаг. В расчет обоих видов операционного рычага вместо прибыли от продаж можно подставить EBIT или EBITDA — в западной практике часто делают именно так. Если для вас какая-то из этих неблагозвучных аббревиатур — главный показатель финансового результата, логично на него и ориентироваться. Рычаг действует и в обратную сторону: компания с высоким операционным рычагом от падения продаж пострадает больше, чем компания с низким. Поэтому высокий операционный рычаг — повод радоваться только при росте продаж. С точки зрения финансовой устойчивости бизнес должен стремиться к минимизации операционного рычага. Обычно по мере удаления от точки безубыточности так и происходит — за счет снижения доли постоянных расходов в структуре себестоимости. Пример: Выручка ООО «Рога и копыта» за отчетный период составила 100 000 000 рублей, маржинальный доход — 50 000 000 рублей, прибыль от продаж — 20 000 000 рублей. Ценовой операционный рычаг = 100 000 000 рублей / 20 000 000 рублей = 5. Натуральный операционный рычаг = 50 000 000 рублей / 20 000 000 рублей = 2,5. Значит, поднятие цены на 1% даст вдвое больший прирост прибыли, чем такое же увеличение объема продаж. Если рынок растет, то стоит рискнуть: небольшое повышение цены может не повлиять на объем продаж, а прибыль прирастет прилично. Но и второе направление нужно развивать — это снизит долю постоянных расходов в себестоимости. На операционный рычаг можно влиять, меняя структуру себестоимости в пользу увеличения или уменьшения постоянных расходов. Когда продажи растут, выгоднее иметь больший операционный рычаг — для этого постоянные расходы нужно увеличивать сильнее, чем переменные. Например, установив продавцам большие оклады и снизив бонусы. Когда продажи падают, нужно действовать ровно наоборот. Коротко о рентабельности Рентабельность определяет эффективность бизнеса через отношение прибыли к другим финансовым показателям: выручке, собственному капиталу, затратам, активам. С помощью рентабельности удобно не только оценивать собственный бизнес, но и сравнивать несопоставимые по масштабу компании. Основные виды рентабельности: Также к показателям рентабельности относят операционный рычаг (DOL). Он показывает, насколько изменится прибыль компании при изменении продаж на 1%. Различают ценовой операционный рычаг и натуральный операционный рычаг. Первый считают, чтобы оценить насколько компания чувствительна к изменению цен на ее продукцию. Он рассчитывается как отношение выручки к прибыли от продаж за период. Второй определяют, чтобы понять насколько бизнес чувствителен к изменению объемов продаж без повышения цен. Он рассчитывается как отношение маржинального дохода к прибыли от продаж за период. Высокий операционный рычаг выгоден при росте продаж, но увеличивает риски при их падении.